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核心观点【观策·论市】并购重组政策的演变轮回。《上市公司重大资产重组管理办法》从2008年发布以来，分别在2011年、2014年和2016年经历了三次修订，期间配合着多次对再融资政策的调整。2011年首次明确借壳上市的认定标准。2014年修订中，增发股份定价的调整为并购套利创造空间；允许募集配套资金，且在2015年提高募集配套资金的规模上限。2016年修订后，募集配套资金的定价方式收紧，且不允许将配套资金用于补充流动性或者偿还债务。2017年的再融资新规压缩了套利空间，减持新规进一步打击了并购重组热情。由此形成了2013年~2015年并购重组扩张阶段以及2016年后并购重组收缩阶段。2018年以来，一系列并购重组政策放松，有望开启新一轮并购宽松周期。短期有利于提振市场情绪，中长期为优质资产提供快速上市渠道，有利于优势资源的整合。
早入场者赚，晚入场者套牢。套牢了怎么办？跳楼吗？暂时不会，跳楼之前他们至少会尝试下抬高房租来弥补亏损。最终，损失就这样转嫁给了租户。然而这个世界是平衡的，租户并不愿意独自承担并不是自己造成的损失。在新西兰的华人媒体，笔者曾发文建议热爱炒房的华人们改变思路，顺应潮流和新政，多在高科技领域及一线城市以外的地区投资。在中国似乎这个观点也不算不符合国情。炒房赚钱轻松无脑，但迟早是要还的。房产经济走到传销模式时，就变成了负和游戏，不如转变投资理念，往高科技领域和新兴服务业发展。
当新西兰为了降低金融风险而限制炒房时，奥克兰房价增幅开始骤减，2017到2018年房价几乎停涨。接下来奥克兰的房租市场开始有了变化，即使是市郊一套一室一厅的小户型公寓，三年前周租金200纽币出头，如今租金可达350~400纽币。这是因为在高点入手房屋后房价停涨，屋主们预计很难短期内从房屋转售中获利，便将投资形式转变为“租金回报”模式。屋主为了抵消高额的房贷成本，推高了房租的价格，最终高房贷、利息和地税统统转嫁给了租户。
而另有媒体报道，恒大在过去的一个多月时间内，已经实际上掌握了FF中国的管理权，变更了FF中国的法人代表、董事长等职务。为加强对FF中国的掌控，恒大除了派遣恒大系高管空降FF中国外，还对FF中国职能部门员工进行了一系列的调整。恒大法拉第回应称，该60余名员工未与恒大法拉第签任何劳动合同，且目前尚未到公司规定的发薪日期，完全不存在停止发薪一说。
不会额外增额度需要注意的是，随着各省新增债务限额的不同配额，且地方政府债券发行提速的要求，未来几个月地方债发行规模将维持在高位。穆迪预测，虽然近年来大多数地方政府债券都集中在年中发行，但就目前发行情况看，预计2019年地方政府债券发行将主要集中在上半年，并且在9月底之前全年地方政府新增债务额度将基本用尽。
“从长期看，当前市场已经具备较好的投资价值，但从短期市场走势看，投资者对后市仍持谨慎态度。作为追求绝对收益的私募基金，我们永远不能和市场趋势对抗，必须减仓避险。”上述基金经理坦言。从公募基金的操作情况看，由于以相对排名为主，所以依然维持相对高的仓位。华南某公募基金经理坦言，公募基金经理不敢轻易降低仓位。“对于公募基金经理来说，受相对业绩考核制度限制，降低仓位其实要冒很大风险。如果降低仓位后，突然来了行情，就会很被动。”他表示，“今年公募基金彼此之间的业绩差距相对不大，一旦错过行情，排名就会差很多。”
